口蹄疫市場(chǎng)苗滲透率預計約10%，處于加速滲透期�？谔阋咭呙绠a(chǎn)品分為政府招采苗（政府購買(mǎi)，免費發(fā)放給農戶(hù)）和市場(chǎng)苗（市場(chǎng)渠道購買(mǎi),高品質(zhì)、價(jià)格較招采苗高）。
1）行業(yè)容量：預計2016年口蹄疫市場(chǎng)總容量約35億，其中市場(chǎng)苗約15億，政府招采苗約20億。
2）滲透率：以出欄量統計，預計市場(chǎng)苗覆蓋約8000萬(wàn)頭生豬（約10%滲透率），政府招采苗覆蓋約6億頭生豬（約90%滲透率）。市場(chǎng)苗目前主要客戶(hù)為大規模養殖戶(hù)，預計出欄5000頭以上養殖企業(yè)數量覆蓋率約50%，5000頭以上養殖企業(yè)出欄豬數量滲透率約25%（即覆蓋企業(yè)中僅一半疫苗用市場(chǎng)苗）。
3）市場(chǎng)空間:據我們初步預估，在目前規�；B殖戶(hù)存欄下，出欄5000頭以上豬場(chǎng)對應口蹄疫市場(chǎng)苗空間約42億，約為目前市場(chǎng)容量3倍，全部生豬對應口蹄疫市場(chǎng)苗空間預計約100億。預計市場(chǎng)苗未來(lái)3-5年內將在大規模養殖企業(yè)中加速滲透，即市場(chǎng)苗行業(yè)容量未來(lái)3-5年復合增速約25-30%。
4）競爭格局：生產(chǎn)資質(zhì)農業(yè)部嚴格管控，目前國內有6家企業(yè)有生產(chǎn)資質(zhì)，即將新增一家，共7家企業(yè)。市場(chǎng)份額：口蹄疫市場(chǎng)苗，生物股份處于絕對龍頭地位，預計占據約60%市場(chǎng)份額，其次為中農威特，占據約30%市場(chǎng)份額，其他企業(yè)約10%市場(chǎng)份額。技術(shù)工藝方面，生物股份目前品質(zhì)仍較為領(lǐng)先，其次為中農威特，中牧股份、天康生物、海利生物等均處于研發(fā)升級階段。
口蹄疫招采市場(chǎng)化，直接推動(dòng)市場(chǎng)苗加速滲透！據農業(yè)部發(fā)布，16年6月份，農業(yè)部、財政部發(fā)布《關(guān)于調整完善動(dòng)物疫病防控支持政策的通知》，17年豬瘟、藍耳退出招采，口蹄疫及禽流感推行“直補”，自2017年1月1日起實(shí)施。
17年起，口蹄疫疫苗實(shí)行強制免疫財政直補試點(diǎn)。列入試點(diǎn)范圍的規模養殖場(chǎng)不再申請政府免費強制免疫疫苗，需自主采購農業(yè)部批準使用的強制免疫疫苗，免疫合格后可申請補貼。據政府網(wǎng)，廣東省部分地區（惠州市和陽(yáng)江市等）已經(jīng)開(kāi)始落地“直補”政策，試點(diǎn)主要在規�；B殖企業(yè)中進(jìn)行，我們認為“直補”政策將直接推動(dòng)大規模養殖企業(yè)購買(mǎi)市場(chǎng)苗，推動(dòng)市場(chǎng)苗加速滲透，打開(kāi)市場(chǎng)苗行業(yè)空間。預計口蹄疫市場(chǎng)苗在年出欄5000頭以上養殖場(chǎng)將加速滲透！
規�；B殖戶(hù)加速補欄，直接帶動(dòng)行業(yè)擴容！據我們草根調研，本輪補欄周期，補欄結構差異明顯，養殖產(chǎn)業(yè)加速集中。大規模養殖戶(hù)（1000頭以上）補欄積極，擴大規模（樣本企業(yè)同比增長(cháng)約15%，上市公司如牧原股份、溫氏股份、正邦科技等每個(gè)企業(yè)出欄量年均增加均超過(guò)100萬(wàn)頭，同比增長(cháng)20-50%），中等規模（200-1000頭）養殖企業(yè)較為謹慎，維持規模為主，小養殖戶(hù)（200頭）以下補欄仔豬為主，且因環(huán)保因素加速退出市場(chǎng)。市場(chǎng)苗目前的客戶(hù)本就是防疫意識強的規�；B殖企業(yè)，規�；B殖企業(yè)的擴張直接帶來(lái)市場(chǎng)苗市場(chǎng)的擴容。
養殖持續高盈利，有利高品質(zhì)疫苗推廣。截止2017年2月21日，全國生豬均價(jià)約17元/公斤，仍處于高位。同時(shí)，根據農業(yè)部公布2017年1月份生豬存欄數據，1月份能繁母豬存欄約3650萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.4%，仍在低位。同時(shí)仔豬價(jià)格目前仍維持約40元/公斤的高位，反映了當前仔豬供應不足。能繁母豬存欄持續超預期下滑，預計17、18年豬價(jià)將維持高位運行。
動(dòng)物疫苗作為生豬養殖行業(yè)防疫產(chǎn)品，占養殖成本較低，養殖戶(hù)持續高盈利的背景，將為高品質(zhì)口蹄疫疫苗營(yíng)造良好推廣環(huán)境，高品質(zhì)口蹄疫疫苗有望加速滲透！
投資建議：口蹄疫市場(chǎng)苗滲透率低，在招采“直補”政策推進(jìn)、規�；B殖企業(yè)補欄、養殖高盈利的背景下，17年將迎來(lái)新一輪加速滲透期！首推口蹄疫市場(chǎng)苗龍頭生物股份，其次中牧股份、天康生物、海利生物等。
風(fēng)險提示：口蹄疫市場(chǎng)苗推廣不達預期。